创业板短板需要良好的制度匡扶

创业板短板需要良好的制度匡扶

走过三年多时间的创业板，在经历一个轮回的大起大落之后，市场开始反思中国的创业板究竟哪些方面还存在不足，哪些方面又具有其他市场所不具有的优势，以眼前的路径走下去会成为一个成熟的“中国版纳斯达克市场”么？　　思考之一：创业板“三高”现象的存在具有一定合理性，但不能任其泛滥，需要更多完善的制度设置、监管、信息披露、投资者保护等相关法律法规配套。　　从2009年10月30日首批28家创业板公司上市以来，创业板上市公司的“三高”现象就一直如影随形，虽然在近两年监管部门对相关上市制度与条款进行了不断完善，新上市公司的“三高”现象有了较大下降与改观，但整体创业板“三高”的帽子依然挥之不去。　　如果仅就市盈率而言，创业板公司市盈率较主板市场略高或高出不少，这种现象本身是市场所能接受的，即使在美国纳斯达克市场也普遍存在，这也就是为何创业板作为一个高成长性与高风险性并存的市场存在与发展的理由。但高并不意味着可以泛滥成灾，以首批创业板上市公司为例，除了高发行价、高市盈率等之外，上市首日即股价翻倍甚至几倍的现象让市场与监管层一时手足无措，不得不一次次通过涨幅限制与临时停牌等措施来调控。　　反观美国纳斯达克市场，较少有这种大面积的情形发生。不是美国投资者们不疯狂，而是在相对健全与完善的制度下，过度疯狂并不会带给投资者如愿以偿的收获，这一点众多追捧新股的中国二级市场投资者已经饱尝苦水，一旦上市首日高价位被套，只能用“三年河东、三年河西”来安慰自己等待下去。　　相对于主板市场而言，创业板指数三年多能走一个起落的来回已属不易，换作沪深主板市场，比如上市首日买入中石油之类的股票，如今六年过去了，股价依然只有上市首日高价的近六分之一，想回到48元的高位，十年漫长路或许是唯一的可能。　　思考之二：新兴产业或战略性发展产业并不意味着所有创业板上市公司都具有高成长性。　　自创业板面世以来，创业板公司基本都打着高成长性的旗号。据统计，355家创业板公司，按照深交所的行业归属划分，制造业和信息技术的公司最多，分别是252家和58家。而从近日百只创历史新高的创业板个股来看，主要集中在科技、医药和医疗设备、机械板块，行业集中度比较高，尤其是科技细分行业互联网和消费电子。　　正是这些高成长性的光环，使创业板公司极易受到市场资金的追捧。与此同时，其中许多公司一方面享受着国家相关产业政策的呵护甚至财政、科技创新等资金补贴，一方面又通过增资扩股包括配股、定增等方式不断融资做大。许多公司三年之后摇身一变就成为上百亿元的大公司，再非昔日之“小豆芽”，其成长性可谓快矣。　　数据显示，创业板指数2012年12月4日创出阶段新低585.44点时，355家创业板上市公司仅碧水源、智飞生物、汤臣倍健3家公司市值超过百亿元。但截至今年8月5日，创业板市值超百亿元的公司达到17家，其中最高的碧水源市值达416.75亿元，已经超过许多沪深股市的大盘蓝筹股市值。　　而为了到创业板上市，一些企业粉饰财报甚至弄虚作假，一旦成功上市即马上业绩变脸。经历今年上半年排队上市企业的财务审核，一些企业不得不退出排队等候的队伍，其中同样不乏想蒙混过关者。　　思考之三：高估值的情形将长期存在，但必须完善相关退市制度。　　对于眼下的创业板，高估值已经成为市场的共识，但整体相对的高估值事实上从创业板面世以来就一直存在，只是每当指数高涨时会显得格外突出。从历史数据来看，2010年12月份，创业板指达到历史高点，其整体市盈率达到72倍，当时沪深300指数成份股平均市盈率为16倍。如今，创业板指数再次站上1200点附近时，截至8月5日，沪深300指数成份股平均市盈率为9.21倍，而创业板平均市盈率则高达54.17倍。　　尽管创业板市盈率之高众所周知，但市盈率的高并没有阻挡投资者炒作的热情，也正因此，创业板才会在八个月时间里一路风光而上。可以预计，创业板高估值的现实一时半会将难以改变。唯一能提醒投资者的就是关注该公司是否有持续赢利能力，毕竟业绩才是最有用的说话工具。

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